Институциональные аспекты мобилизации исламских финансов в инфраструктурные проекты

Прогнозируемый дефицит инфраструктурных ресурсов в Казахстане к 2040 г. в размере 84 млрд долларов США может быть существенно сокращен за счет реализации инициатив государственно-частного партнерства (ГЧП) и привлечения инвестиций из альтернативных источников, таких как исламское финансирование. Исламское финансирование обладает значительным потенциалом для преодоления этого разрыва, но сталкивается с институциональными барьерами в его мобилизации. Исследование рассматривает институциональные условия привлечения исламского финансирования в инфраструктурные проекты государственно-частного партнерства (ГЧП) Казахстана. Направленный качественный контент-анализ документов опирается на разграничение формальных правил, неформальных ограничений и механизмов их исполнения в концепции Дугласа Норта. Анализ законодательства, регуляторных материалов и опубликованных рыночных данных дополнен примерами Большой Алматинской кольцевой автомобильной дороги (БAKAД) и больницы в г. Кокшетау. Исследование показало, что проблема, препятствующая эффективной мобилизации исламского финансирования для инфраструктурного государственно-частного партнерства в Казахстане, заключается не только в расширении существующей фрагментированной нормативно-правовой базы для исламского финансирования, но и в приведении формальных институтов в соответствие с глубоко укоренившимися неформальными социальными нормами и регулировании механизмов правоприменения. Данное исследование вносит уникальный вклад, изучая мобилизацию исламского финансирования в рамках ГЧП в Казахстане, тему, которая в существующей литературе обычно анализируется отдельно. Его оригинальность заключается в комплексном институциональном анализе, который охватывает как теоретические, так и практические обсуждения неформальных и правоприменительных барьеров на пути мобилизации ресурсов исламского финансирования, которые не являются очевидными.

1. Global Infrastructure Outlook. URL: https://outlook.gihub.org/ (accessed: 06.03.2026)

2. OECD. Sustainable Infrastructure for Low-Carbon Development in Central Asia and the Caucasus: Hotspot Analysis and Needs Assessment. Paris: OECD Publishing, 2019. P. 109–110. URL: https://www.oecd.org/content/dam/oecd/en/publications/reports/2019/12/sustainable-infrastructure-for-low-carbondevelopment-in-central-asia-and-the-caucasus_c6d97493/d1aa6ae9-en.pdf (accessed: 23.09.2026)

3. Zhexenbay N., Kuanova L.A. and Intykbayeva S.Zh. Mobilizing Islamic finance in Kazakhstan: Evidence from the BAKAD project. Education. Quality Assurance. 2026, No. 1(42). P. 77–83. URL: https://doi.org/10.58319/26170493_2026_1_76

4. Ebrahim M.S. Integrating Islamic and conventional project finance // Thunderbird International Business Review. 1999. No. 41(4 and 5), pp. 583–609. URL: https://doi.org/10.1002/tie.4270410416

5. Hanane G. Islamic Finance as a Natural Option for Infrastructure Projects // Economics and Finance. 2025. Volume 13. Issue 1. P. 100. URL: http://doi.org/10.51586/2754-6209.2025.13.1(100)

6. World Bank Group; Islamic Development Bank Group. Reference Guide: Islamic Finance for Infrastructure PPP Projects. Washington, DC: World Bank, 2019. URL: https://ppp.worldbank.org/sites/default/files/2022-02/REFERENCE_GUIDE_ISLAMIC_FINANCE_FOR_INFRASTRUCTURE_PPP_PROJECTS.pdf

7. Kasri R. A., Siddiq M. R., Wibowo F. A. Determinants of Public-Private Partnership Implementation in OIC Countries // Journal of Islamic Monetary Economics and Finance. 2022. No. 8(2), pp. 275–304. DOI: 10.21098/jimf.v8i2.1437. URL: https://jimf-bi.org/JIMF/article/view/1437

8. Taleb A., Khater T. The role of using Islamic finance to boost infrastructure development for sustainable economic growth // International Journal of Economic Perspectives. 2024. Vol. 18. No. 3. P. 730–754. URL: https://ijeponline.org/index.php/journal/article/view/589

9. North D.C. Institutions, Institutional Change, and Economic Performance. Cambridge University Press. 1990. URL: https://epistemh.pbworks.com/f/8.%20InstitutionsInstitutional_Change_and_Economic_Performance.pdf (accessed: 17.03.2026)

10. Sagiyeva R.K., Kuanova L.A. Analysis of Islamic Finance Development in Kazakhstan: Overview and Prospects // Economy: Strategy and Practice. 2019. Vol. 14. No. 3. P. 39–48.

11. Arystanbayeva S.S., Kuttybaeva N.B., Raikhanova G.A. The development of Islamic banks in Kazakhstan // Central Asian Economic Review. 2023. No. 6. P. 150–158. URL: https://doi.org/10.52821/27894401-2023-6-150-158

12. Nagayev R., Stambakiyev N. Islamic Finance Industry in Kazakhstan: Then and Now // Eurasian Journal of Religious Studies. 2022. No. 29. P. 61–71. URL: https://doi.org/10.26577//EJRS.2022.v29.i1.r8

13. Алина Г.Б. Современные тенденции развития исламского банкинга: зарубежный и отечественный опыт // Вестник Казахского университета экономики, финансов и международной торговли. – 2024. – № 2(55). – C. 101–110. URL: https://doi.org/10.52260/2304-7216.2024.2(55). 36

14. Shoev M., Mukhitdinov R., Anarbayev N., and Abdulazeem A. Islamic Banking in Kazakhstan: Challenges and Opportunities for Shariah-Compliant Products Development // Eurasian Journal of Religious Studies. 2025. Vol. 41. No. 16. P. 58–71. DOI: 10.26577//ejrs20254116

15. Sagiyeva R., Kuanova L., Ryskulov A., Stambakiyev N., Doszhan R. “Institutional traps” in the Islamic finance development: the experience of Kazakhstan // Journal of Islamic Marketing. 2025. URL: https://doi.org/10.1108/JIMA-07-2024-0302

16. Sagiyeva, R., Mahfudz, A., and Oteshova, D. Sukuk as an Islamic finance alternative for investment in infrastructure in Kazakhstan: Institutional perspectives // Vestnik Turan University. 2023. No. 4. P. 390–402. URL: https://doi.org/10.46914/1562-2959-2023-1-4-390-402

17. Kenzhaliyev M.Z. Legal regulation of the Islamic finance: comparative analysis of the legal framework of the Republic of Kazakhstan, «Astana» International Financial Center, and the United Kingdom // Scientific and Legal Journal «Bulletin of the Institute of Legislation and Legal Information of the Republic of Kazakhstan». 2023. No. 4(75). URL: https://doi.org/10.52026/2788-5291_2023_75_4_241

18. Hsieh H.F., Shannon S.E. Three approaches to qualitative content analysis. Qualitative Health Research. 2005, no. 15(9), pp. 1277–1288. DOI: 10.1177/1049732305276687

19. North D.C. Economic Performance Through Time // The American Economic Review. 1994. Vol. 84. No. 3. P. 359–368.

20. AIFC and IsDB. Islamic Finance Country Report: Kazakhstan. 2024. URL: https://aifc.kz/wp-content/uploads/2024/09/ifcr-kazakhstan_2024_eng_print-1.pdf (accessed 26.04.2026)

21. Nagimova A. Islamic Capital in Kazakhstan // World Eсonomy and International Relations. 2021, vol. 65, no. 2, pp. 100–108. URL: https://doi.org/10.20542/0131-2227-2021-65-2-100-108

22. National Bank of the Republic of Kazakhstan. Chronicle of the development of Islamic finance in Kazakhstan. URL: https://nationalbank.kz/en/page/hronika-razvitiya (accessed: 30.03.2026)

23. Kuanova L. Islamic Finance Ecosystem’s Institutional Support: The Case of Kazakhstan // Journal of Critical Realism in Socio-Economics (JOCRISE). 2023. No. 1(2). Article 2. URL: https://doi.org/10.21111/jocrise.v1i2.17

24. Постановление Правительства Республики Казахстан от 29 марта 2012 года № 371 «Об утверждении Дорожной карты развития исламского финансирования до 2020 года». URL: https://adilet.zan.kz/rus/docs/P1200000371 (дата обращения: 30.03.2026)

25. Saharudin S.I.A., and Bakar N.A. Regulatory Frameworks, Product Development and Market Penetration: A Comparative Study of Islamic Finance in Malaysia and Saudi Arabia // International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences. 2024. No. 14(4). P. 536–564. http:// dx.doi.org/10.6007/IJARAFMS/v14-i4/23175

26. Kenzhaliyev M. Perspectives of the Court of the Astana International Financial Centre: Potential to Transform the Central Asian Legal Landscape // Asian Journal of Comparative Law. 2024, no. 19(1), p. 160–179. DOI: 10.1017/asjcl.2023.37

27. Абишева М.Н., Юхневич Э.Э. Қазақстандағы Исламдық сақтандыруды дамытудың құқықтық мәселелері // Eurasian Scientific Journal of Law. 2025. 3(12), p.27–40. URL: https://doi.org/10.46914/29594197-2025-1-3-27-40

28. Thomson Reuters. Kazakhstan Islamic Finance 2016. A new frontier to Islamic Finance. URL: https://cibafi.org/files/l1/content/ci1637-kazakhstancountryreport2015.pdf. (accessed: 04.02.2026)

29. AIFC. Islamic finance: Kazakhstan market analysis. 2024. URL: https://aifc.kz/wp-content/uploads/2024/07/1.3-islamic-finance-kazakhstan-market-analysis-final-_-eng.pdf (accessed 18.02.2026)

30. ZICO Shariah. Islamic Finance Master Plan for the Republic of Kazakhstan 2020–2025. 2020. NurSultan: Prepared for AIFC, Supported by IsDB. URL: https://bc.aifc.kz/files/pages/721/documents/1/islamicfinance-master-plan-for-the-republic-of-kazakhstan-2020-2025.pdf (accessed 26.04.2026)