Слияния и поглощения как форма консолидации в финансовой сфере: особенности и проблемы

В статье исследуются теоретические и прикладные аспекты процессов слияний и поглощений (M&A) в финансовом секторе Республики Казахстан в условиях структурной трансформации и цифровизации. Цель исследования – выявить ключевые особенности, мотивы и последствия консолидации банков второго уровня, а также определить синергический эффект интеграционных сделок с использованием метода дисконтированных денежных потоков (DCF). Методологическая основа включает системный, сравнительно-статистический и финансово-экономический подходы, обеспечивающие комплексный анализ сделок слияний и поглощений. В качестве эмпирической базы использованы данные Национального банка Республики Казахстан, Агентства по регулированию и развитию финансового рынка, Казахстанской фондовой биржи и международных организаций (BIS, World Bank). Анализ показал, что интеграционные процессы способствуют укреплению капитализации и устойчивости банков, однако сопровождаются рисками монополизации и ограниченной прозрачности сделок. На примере объединений Halyk Bank–Казкоммерцбанк, Банк ЦентрКредит–Eco Center Bank и сделки Kaspi.kz–Hepsiburada установлено, что положительный синергический эффект проявляется преимущественно в среднесрочной перспективе. Научная новизна исследования заключается в применении модели DCF для оценки синергии M&A в развивающемся финансовом рынке и в разработке институциональной интерпретации консолидационных процессов. Практическая значимость работы состоит в возможности использования полученных результатов для совершенствования нормативно-правовой базы и стратегического планирования в банковском секторе.

1. Berger A.N., Demsetz R.S., Strahan P.E. The consolidation of the financial services industry: Causes, consequences, and implications // Journal of Banking & Finance. 1999, vol. 23, no. 2–4, pp. 135–194.

2. Altunbaş Y., Marques-Ibanez D. Mergers and acquisitions and bank performance in Europe: The role of strategic similarities // European Financial Management. 2004, vol. 10, no. 4, pp. 639–662.

3. DeYoung R., Evanoff D.D., Molyneux P. Mergers and acquisitions of financial institutions: A review of the post-2000 literature // Journal of Financial Services Research. 2009. Vol. 36. P. 87–110.

4. Carletti E., Hartmann P., Spagnolo G. Bank mergers, competition and liquidity // Journal of Money, Credit and Banking. 2007, vol. 39, no. 5, pp. 1067–1107.

5. Nguyen T.Y., Swanson P.E. Firm performance after M&A: Evidence from emerging markets // Emerging Markets Review. 2020, vol. 45, article 100724.

6. Wheelock D.C., Wilson P.W. Consolidation in US banking: Which banks engage in mergers? // Review of Financial Economics. 2018, vol. 36, no. 2, pp. 189–204.

7. Святов С.А., Долдина А.Н. Слияния и поглощения как фактор стабилизации банковского сектора Казахстана // Central Asian Economic Review. 2019, no. 2, pp. 182–191.

8. Коновалова М.Е. Особенности процессов концентрации и централизации на рынке банковских услуг // Экономические науки. – 2020. – № 10(191). – С. 18–24.

9. International Monetary Fund (IMF). Republic of Kazakhstan: Financial System Stability Assessment. IMF Country Report. Washington, 2024. URL: https://www.imf.org (accessed: 05.08.2025)

10. Национальный банк Республики Казахстан. Отчёт о финансовой стабильности за 2023– 2024 гг. – Алматы, 2024. URL: https://nationalbank.kz (дата обращения: 05.08.2025)

11. Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР). AQR 2024: Анализ качества активов банков второго уровня. – Астана, 2024.

12. Казахстанский фонд гарантирования депозитов (KDIF). Обзор устойчивости банковского сектора Казахстана. – Пресс-релиз, 2024.

13. Казахстанская фондовая биржа (KASE). Annual Report 2017–2023. – Алматы, 2024. URL: https://kase.kz (дата обращения: 15.08.2025)

14. Bank for International Settlements (BIS). Financial Stability and Banking Consolidation: Lessons from Emerging Economies. – Basel, 2022.

15. World Bank. Kazakhstan Financial Sector Assessment: Policy Note. Washington, DC, 2023. URL: https://worldbank.org (accessed: 15.08.2025)

16. Казкоммерцбанк. Consolidated Financial Statements 2016–2017. Архив KASE. – Алматы, 2018.

17. БТА Банк. Annual Report 2013. – Алматы, 2014.

18. Halyk Bank. Annual Report 2022–2024. – Алматы, 2025. URL: https://halykbank.kz (дата обращения: 22.08.2025)

19. The Astana Times. Merger of Kazkommertsbank and Halyk Bank Complete. 6 Aug 2018. URL: https://astanatimes.com (accessed: 25.08.2025)

20. Банк ЦентрКредит. Annual Report 2023. – Алматы, 2024. URL: https://bcc.kz (дата обращения: 12.09.2025)

21. Eco Center Bank (бывш. Альфа-Банк Казахстан). Financial Disclosure 2023. Архив KASE. – Алматы, 2024.

22. Kursiv Media. Bank CenterCredit reveals details of the deal with Alfa-Bank Kazakhstan. 15 May 2023. URL: https://kursiv.kz (accessed: 12.09.2025)

23. Kaspi.kz. Kaspi.kz completes acquisition of controlling interest in Hepsiburada. 29 Jan 2025. URL: https://ir.kaspi.kz (accessed: 15.09.2025)

24. Kaspi.kz. Annual Report 2024. – Алматы, 2025. URL: https://ir.kaspi.kz (дата обращения: 15.09.2025)

25. Fiordelisi F., Marques-Ibanez D., Molyneux P. Efficiency and risk in European banking // Journal of Banking & Finance. 2011, vol. 35, no. 5, pp. 1315–1326.

26. Financial Times. China pushes for mergers to create global banking and securities giants. December 2024. URL: https://ft.com (accessed: 25.09.2025)

27. Гражданский кодекс Республики Казахстан (oбщая часть) от 27 декабря 1994 года (с изменениями и дополнениями по состоянию на 01.09.2024 г.) URL: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=1006061 (дата обращения: 29.09.2025)

28. Кодекс Республики Казахстан от 29 октября 2015 года № 375-V «Предпринимательский кодекс Республики Казахстан» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 11.01.2025 г.) URL: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=38259854 (дата обращения: 29.09.2025)

29. Закон Республики Казахстан от 31 августа 1995 года № 2444 «О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 01.01.2025 г.) URL: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=1003931 (дата обращения: 29.09.2025)

30. Корпоративное слияние и поглощение: полное руководство // Официальный сайт юридической компании «Акаркан и Семенов». URL: https://acarkansemenov.com/en/about (дата обращения: 02.10.2025)